ИИ уже пишет основную часть кода
По сообщению YC, у четверти компаний зимнего набора 2025 года 95% строк кода были сгенерированы языковыми моделями.
Публикация Y Combinator ↗ Концепция · октябрь 2026
Капитал для тех,
кто создает.
Проект инвестиций в венчурную студию для сильных продактов, которые делают цифровые продукты с помощью ИИ.
Один человек проверяет несколько идей, находит спрос и развивает собственные сервисы. Студия обеспечивает ежемесячную поддержку, общие инструменты и среду для совместной работы.
Стадия проекта - идея и основатель. Готовимся к привлечению инвестиций и запуску первого пилота.
ОДИН СОЗДАТЕЛЬ → НЕСКОЛЬКО ПОПЫТОК
Капитал инвесторовРесурсы студии
СоздательПродукт · продажи · развитие
60%доля в продукте01ГипотезаПроверить спрос
02ПродуктПолучить оплату
03 ↗РазвитиеПовторить продажи
Цикл повторяется для каждой новой продуктовой идеи
250–300 тыс. ₽создателю ежемесячно, до удержаний
60%участия в продукте - у создателя
2–3 человекав первом трехмесячном пилоте
10 создателейориентир полного состава студии
ПОЧЕМУ СЕЙЧАСКак меняется экономика создания продуктов
Пришло время
продактов.
Человек, который понимает клиента, теперь может сам создать для него продукт с помощью ИИ.
Разработка ПО стала одной из первых областей, где ИИ меняет сам способ работы. Программирование - очень хорошо структурированный процесс с предсказуемым поведением и результатом. ИИ помогает разбираться в документации, собирать интерфейсы, писать и исправлять код. То, на что раньше уходили дни и недели ручной работы нескольких человек, теперь делает один за пару часов.
На первый план выходят продакты — люди, которые знают, что нужно потребителям, умеют превратить их проблемы в требования к продукту и понимают, как он должен выглядеть и работать. Раньше между таким человеком и готовым сервисом стояла команда разработки. Её нужно было найти, нанять, организовать совместную работу и оплачивать задолго до первых продаж.
Теперь опытный продакт может сам собирать и развивать цифровой сервис с помощью ИИ. Для появления коммерческого продукта больше не нужен штат программистов, отсутствие опыта написания кода перестаёт быть непреодолимым барьером.
Как и все радикально новое, использование ИИ встречает серьезное сопротивление и прежде всего - в среде самих программистов. Одни, менее квалифицированные - боятся потерять свою работу, другие, сильные профессионалы не доверяют ИИ из опасений ошибок и некачественных решений.
Однако, общемировые тренды говорят сами за себя.
Один основатель встречается всё чаще
Доля соло-фаундеров в летнем наборе YC подскочила с прошлогодних 9% до 18%. Собственный продукт всё чаще начинают без сооснователя.
Данные Y Combinator ↗Компания на миллиард долларов — в одиночку
Компания с оценкой (и даже выручкой) в $1 млрд перестала быть футуристическим прогнозом, став реальностью
Кейс компании Medvi ↗Инвестировать в человека, о компании позаботиться потом.
Тренд появился раньше нынешней волны ИИ. В 2011 году Юрий Мильнер и SV Angel предложили по $150 тыс. каждому стартапу очередного набора Y Combinator. Партнёр YC Хардж Таггар вспоминал, что сначала принял предложение инвестировать сразу во всех за шутку. Многие называли это тогда "разбрасыванием денег с вертолета". Интервью партнёра YC ↗
Сегодня инвесторы приходит ещё раньше. В интервью CNN в августе 2026 года журналист и выпускник Стэнфорда Тео Бейкер описал случаи, когда студентам предлагали сотни тысяч долларов, а иногда и $1 млн еще до появления как таковой идеи компании. Интервью Тео Бейкера ↗
На этом подходе уже строятся программы для будущих основателей. Entrepreneurs First приглашает в The Bridge будущих основателей ещё без команды и идеи: участники живут и работают вместе, проверяют гипотезы и могут получить до $250 тыс. первоначальных инвестиций в течение 8–12 недель. Условия The Bridge ↗
Пришло время для того, чтобы использовать меняющуюся на глазах парадигму инвестирования на самых ранних стадиях. Перейти от инвестирования в команды — к инвестированию непосредственно в людей, знающих какие продукты нужны потребителям.
Проверено на практике — ускорение разработки в 10 раз и снижение текущих затрат (burn rate) в 5 раз по сравнению с традиционной командой разработки. Этот 50-кратный рычаг предлагается использовать в венчурной студии.
Для инвестора это больше проверенных идей на вложенные деньги; для создателей — больше шансов создать свой работающий бизнес.
01 / ИДЕЯНесколько продуктов на одного создателя
Инвестировать в человека,
который умеет
находить работающие идеи.
Венчурная студия собирает небольшую группу опытных продактов с предпринимательскими навыками. Каждый способен самостоятельно создать сервис с помощью ИИ, выпустить его на рынок и заняться продажами. Главная ценность такого участника - умение пройти весь путь от идеи до бизнеса и повторить его с учетом полученного опыта.
На работающую первую версию отводится месяц. После релиза нужно построить продажи, начать генерацию рекуррентной выручки. На запуск продаж дается еще 2–3 месяца. Создатель получает обратную связь от клиентов, дорабатывает продукт и решает, стоит ли развивать его дальше или переходить к следующей идее.
Почему у одного создателя несколько проектов
Первая идея может не найти спроса. Если человек быстро выпустил продукт, тщательно проверил рынок и спрос, понял причину неудачи — этот опыт пригодится в следующей попытке. Студия дает ему возможность продолжить поиск в пределах срока участия и бюджета. Так у создателя появляется несколько шансов найти жизнеспособный продукт.
Инвестор получает больше проверенных продуктовых гипотез на ту же группу создателей. Например, 10 создателей запускают 30 сервисов - по три на человека. В финансовой модели можно задать от одного до пяти проектов за 12 месяцев, базовое значение - три. При полной годовой работе 10 человек это 30 попыток.
Проекты не обязательно начинаются одновременно. Создатель последовательно проверяет гипотезы, при этом продолжает продавать и поддерживать удачные сервисы. В исключительных случаях поддержку берет команда студии либо внешняя команда, оплаченная из доходов продукта. Поэтому число попыток зависит и от скорости разработки, и от времени, которое занимают уже запущенные сервисы.
В исключительных случаях в роли создателя могут выступать два человека: один — с отраслевой экспертизой, другой — с технической.
Финансовые расчеты по проектам при этом не изменяются — уровень расходов студии на такой проект сохраняется прежним.
Время на собственные продукты
Создатель получает 250–300 тыс. рублей в месяц до удержаний и работает в студии с полной занятостью. Это покрывает текущие расходы на уровне хорошей зарплаты и позволяет сосредоточиться на своих продуктах. По мере роста доходов сервисов они могут замещать внешнее финансирование.
Инфраструктура для всех
Студия обеспечивает общими для всех инструментами продвижения, юридическими, финансовыми и прочими сервисами. Создает единую среду общения создателей, обмен идеями, опытом и используемыми инструментами.
Знания остаются в студии
Участники обсуждают продукты, помогают друг другу и делятся тем, что сработало в разработке и продажах. Продукты участников могут становиться внутренними инструментами студии (например — продвижения, маркетинга и создания контента) и использоваться остальными создателями.
Что делает общая команда
Студия отбирает участников, следит за прогрессом, разрабатывает внутренние приложения, организует маркетинговую и техническую помощь. Бухгалтерия, отчетность, договорная работа и другие административные задачи решаются централизованно. Создателю не приходится заново собирать этот набор для каждой попытки. За работу команды предусмотрен management fee, а за коммерческий результат своих продуктов отвечает сам создатель.
02 / МОДЕЛЬПродукты, рынки и монетизация
Фокус
инвестиций.
Ставим на продукты, которые становятся привычной частью работы и жизни клиентов. И поэтому приносят регулярную выручку.
B2B
Малый и средний бизнес
Сервисы для распространённых задач малого и среднего бизнеса. Один продукт можно продавать многим компаниям с похожими потребностями.
Корпоративный сектор
Экспертиза и готовые клиенты
В корпоративный сектор идем при сильной экспертизе создателя и готовых клиентах, которые платят с первого дня, включая пилот.
B2C
Проверяемая дистрибуция
В B2C идем когда есть ясная и легко проверяемая концепция дистрибуции.
Монетизация
Три способа заработка
Продукты могут зарабатывать на подписке, оплате за использование или комиссии.
ЭКОНОМИКА ИНВЕСТИРОВАНИЯ — ГИБРИД: ДИВИДЕНДЫ + ПРОДАЖА КОМПАНИИСначала — возмещение затрат инвесторов.
Сначала — возмещение затрат инвесторов.
Затем — выплаты дивидендов согласно долевому участию.
Создателю принадлежит 60% компании продукта, студии и инвесторам (группе) вместе — 40%. До возмещения расходов на проекты создателя группа получает повышенную долю распределений — 60%.
Показано распределение 100 ₽, уже выделенных на выплаты после реинвестирования. Внутри доли группы 90% идут инвесторам, 10% - студии.
СоздательИнвесторыСтудия
До возмещениягруппе 60%
40 ₽ создателю · 54 ₽ инвесторам · 6 ₽ студии
После возмещениягруппе 40%
60 ₽ создателю · 36 ₽ инвесторам · 4 ₽ студии
Что возмещается инвестору из дивидендов. Выплаты создателю и прямые расходы на его продукты. Management fee и общая инфраструктура входят в инвестиционный бюджет, но не в этот баланс. Закрытие этого баланса не означает возврат всех денег инвесторам.
Когда распределяются дивиденды. Ориентир реинвестирования - 50%, с индивидуальным решением по каждому продукту. Выплаты — раз в полгода; для проектов с длинным циклом продаж — раз в год.
Что происходит при продаже компании. Студия получает carried interest. Для сравнения в финансовой модели используются 20%, 25% и 30%; окончательная ставка и база расчета еще выбираются.
03 / РАБОТА СТУДИИОтбор, продажи и контроль прогресса
Каждая идея проходит
проверку рынком.
Продолжение поддержки создателя студией зависит от его результатов. На еженедельной встрече он показывает работающий продукт, изменения в продажах и использовании, отчитывается о сделанном и следующем шаге.
Кого берем в студию
Нужен опыт продуктовой работы в публичных или внутрикорпоративных сервисах, предпринимательские навыки либо склонность к предпринимательству, опыт разработки с помощью ИИ. Кандидат приходит с первой идеей и работающим прототипом.
Участие предполагает полную занятость. Основные источники идей - сами создатели, в исключительных случаях студия подбирает человека под собственную идею. Первых участников ищем через рекомендации, профессиональные сообщества и личные контакты, без платного продвижения набора.
- 01ДО РЕЛИЗА
Понять задачу клиента
Провести 3–5 разговоров с потенциальными покупателями. Проверить проблему, существующие способы ее решения и готовность платить.
- 021 МЕСЯЦ НА РАЗРАБОТКУ
Выпустить продукт
Довести прототип до рабочей версии в согласованный срок. Клиент должен получить решение своей задачи и возможность начать пользоваться сервисом.
- 032–3 МЕСЯЦА ПОСЛЕ РЕЛИЗА
Построить продажи
Получить платные пилоты, перейти к повторяющимся оплатам. Следить за постоянным, повторяющимся и растущим использованием продукта.
- 04ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ПРОВЕРКИ
Решить, что делать дальше
Развивать сервис с подтвержденным спросом или проверить новую идею. На исправление слабого результата по любому этапу дается не более дополнительного месяца.
Один полный последовательный цикл работы над продуктом занимает около 3–4 месяцев: месяц разработки и 2–3 месяца после релиза на запуск продаж.
Принципы построения продаж
Для продуктов студии подготовлена готовая инфраструктура построения каналов дистрибуции - аффилиатная программа и outbound for inbound: адресное привлечение партнеров, которые приводят собственную аудиторию и клиентов. Студия предоставляет ее в виде общего инструмента, создатель ее использует и отвечает за первые продажи и обслуживание покупателей.
Дополнительно используются SEO и Яндекс Директ. На Директ предусмотрено до 50 тыс. рублей на один продукт за цикл - для проверки воронки. Сумма входит в состав прямых расходов.
Правило выхода по инициативе студии
Создатели со слабым результатом исключаются из студии. Создатель может забрать код; совместная доля студии и инвесторов прекращается. Студия сохраняет бессрочное безвозмездное право использовать текущую копию.
Продолжать такую разработку имеет смысл для перспективных продуктов. Если у сервиса уже есть выручка, дальнейшую работу может вести внешняя команда за счет этих доходов. В текущем расчете будущие поступления от исключенного создателя и стоимость сохраненной копии принимаются равными нулю.
04 / ЗАПУСК И РАСХОДЫОт первого пилота до 10 создателей
Сколько денег нужно
на первые три месяца.
Пилот начинается после привлечения первых инвестиций. В него входят два или три создателя. Бюджет, описанный ниже, покрывает три месяца их работы и запуск всей студии при отсутствии поступлений от продуктов.
Бюджет пилота / 2 создателя3 месяца
3,8 – 4,1млн ₽
На три месяца работы двух создателей и обслуживающей их студии. В эту сумму входят 200 тыс. рублей на разовый запуск студии.
Бюджет пилота / 3 создателя3 месяца
5,6 – 6,05млн ₽
На три месяца работы трех создателей и обслуживающей их студии. Разница внутри диапазона зависит от ежемесячной выплаты: 250 или 300 тыс. рублей на человека.
| Статья | 2 создателя | 3 создателя |
|---|---|---|
| Выплаты создателям по 250–300 тыс. рублей в месяц | 1,50–1,80 | 2,25–2,70 |
| Прямые расходы по 150 тыс. рублей на человека в месяц | 0,90 | 1,35 |
| Management fee по 200 тыс. рублей на человека в месяц | 1,20 | 1,80 |
| Запуск всей студии, однократно | 0,20 | 0,20 |
| Итого за три месяца | 3,80–4,10 | 5,60–6,05 |
В расчете пока нет отдельных начислений на выплаты и дополнительного резерва. При прямых расходах на верхней границе, 250 тыс. рублей на человека в месяц, пилот на двух создателях стоит 4,4–4,7 млн рублей, на трех - 6,5–6,95 млн.
УСЛОВИЕ РАСШИРЕНИЯ ПИЛОТА ДО ПОЛНОЙ СТУДИИ
Нужно доказать, что процесс работает.
Все создатели выполнили этапы. Как минимум один продукт получил платный пилот, повторную оплату и повторные использования клиентами. После этого студия может увеличивать набор с учетом доступного капитала и нагрузки команды.
Ориентир - 10 создателей за 6–8 месяцев. В дэшборде финансовой модели ниже можно выбрать полный состав к шестому, седьмому или восьмому месяцу. После трехмесячного пилота новые участники приходят с четвертого месяца примерно равными группами. У каждого свой срок поддержки, который отсчитывается от его входа в студию.
- Выплата создателю
- 250–300 тыс. ₽ в месяц
базовое значение модели - 275 тыс. - Прямые расходы на создателя
- 150 тыс. ₽ в месяц в среднем
максимум - 250 тыс. ₽ в месяц - Management fee на создателя
- 200 тыс. ₽ в месяц на старте
150 тыс. ₽ в месяц при полном составе - Запуск всей студии
- 200 тыс. ₽ однократно
- Ориентир участия инвестора
- от 5 млн ₽
Как используются инвестиции
Бюджет тестируемого проекта состоит из выплаты создателю, прямых расходов на его продукты и management fee. Прямые расходы учитываются на человека в месяц, сверх его выплаты. Число проектов само по себе не умножает эти суммы: если создатель проверяет следующую идею в тот же оплаченный период, отдельная выплата ему не начисляется. Разовые 200 тыс. рублей относятся к запуску всей студии, а не каждого продукта.
При полном составе ежемесячный бюджет со средними прямыми расходами составляет 5,5–6 млн рублей: 2,5–3 млн выплат создателям, 1,5 млн прямых расходов и 1,5 млн fee. Если прямые расходы достигают верхнего предела, бюджет увеличивается до 6,5–7 млн рублей в месяц.
Как оплачивается работа команды студии
Management fee начисляется за каждого финансируемого создателя. На старте ставка составляет 200 тыс. рублей на человека в месяц, без минимальной фиксированной суммы: при двух участниках это 400 тыс., при трех - 600 тыс. При полном составе из 10 человек ставка снижается до 150 тыс., общий fee составляет 1,5 млн рублей в месяц. В модели между тремя и десятью одновременно финансируемыми участниками ставка уменьшается линейно. После окончания их внешней поддержки fee больше не начисляется.
Руководитель отбирает создателей, помогает им оценивать идеи и строить продажи, проводит еженедельные разборы результатов и принимает решения о продолжении поддержки. Он отвечает за бюджет студии, работу общей команды и взаимодействие с инвесторами. В его задачи также входит разработка внутренних сервисов для создателей, в том числе готовых инструментов продвижения и построения канальных продаж.
На вознаграждение руководителя направляется 80% fee на старте и 50% при полной загрузке. Его оплата уже включена в fee. В пилоте на двух создателях руководитель получает 320 тыс. рублей в месяц, на остальные функции остается 80 тыс. При трех - 480 тыс. и 120 тыс. соответственно. При полном составе обе суммы равны 750 тыс. рублей в месяц.
05 / ФИНАНСОВАЯ МОДЕЛЬИнтерактивный дашборд · v1.0
Проверьте экономику
на своих допущениях.
Меняйте размер пилота, расходы, число попыток, сроки исключения создателей и результаты продуктов. Смотрите, сколько капитала потребуется и как возвращаются деньги инвестора.
Режим 01Выплаты от продуктов
Горизонты 3 и 5 лет, без обязательной продажи активов.
Режим 02Выплаты + продажа
Основной горизонт 5 лет; для сравнения - 3 и 7 лет.
Статус расчетовСценарии для обсуждения
Доля успехов, прибыль продуктов и цена продажи - изменяемые допущения.
Открыть интерактивную модельПараметры, денежные потоки и сценарии возврата инвестиций
Загружаем финансовую модель…
По умолчанию выбраны четыре успешных продукта с денежным результатом 30 млн рублей в год каждый. Для сравнения доступны готовые сценарии без успешных продуктов либо с двумя успешными сервисами по 20 или 50 млн рублей в год. Можно изменить параметры и сравнить дивидендную модель с дивидендами и продажей активов.
06 / ОСНОВАТЕЛЬОпыт и личное участие
ОСНОВАТЕЛЬ И РУКОВОДИТЕЛЬ СТУДИИ
Дмитрий Бондарев
Профиль в LinkedIn ↗В венчурном бизнесе с 2001 года: совладелец и член совета директоров проинвестированного двумя венчурными фондами стартапа, позже - основатель нескольких компаний, привлекавший инвестиции. Обширный опыт управления продуктами и их разработкой в интернет-рекламе, SaaS, мобильных приложениях, платформенных решениях.
Собственный опыт запуска коммерческих продуктов на базе ИИ-разработки - сервис Noteall ↗
2001год начала работы в венчуре
10+стартапов с участием основателя
4выхода из проектов
Вклад в студию - полная занятость, 60–70 часов в неделю.
Что предстоит
подтвердить в пилоте.
Ключевая гипотеза - сильные создатели, инструменты ИИ и общие ресурсы позволят находить жизнеспособные продукты с приемлемыми суммарными затратами на их запуск.
Качество отбора
Способность создателей выпускать продукты и продавать.
Стоимость поддержки
Сколько стоят неудачные попытки, продажи и сопровождение успешных продуктов. Достаточно ли fee для обещанного объема помощи.
Параметры программы
Сроки исключения слабых создателей, параметры траншей финансирования, возможность замещения поддержки студией - доходами самих продуктов, приемлемая ставка carry и шкала management fee.
СЛЕДУЮЩИЙ ШАГОт концепции —
От концепции —
к первому пилоту.
Предлагаем инвесторам возможность участия. Первый этап - согласовать параметры финансирования и проверить модель на небольшой группе создателей.
07 / ОБЪЯСНЕНИЕ РАСЧЕТОВЧто означает каждый параметр
Как устроена
финансовая модель.
Модель связывает расходы студии, число продуктовых попыток и деньги, которые получит инвестор. Расчет опирается на условия участия. Для каждого сценария можно менять темп работы, долю исключений и результаты успешных сервисов.
Число попыток и число успешных продуктов
Параметр «Проектов на создателя за 12 месяцев» задает среднюю скорость проверки идей. Базовое значение - три. Его можно менять от одного до пяти с шагом 0,5: это среднее для группы. При досрочном исключении число попыток уменьшается пропорционально сроку работы. Например, семь человек по три проекта за год и трое по 2,25 проекта за девять месяцев дают 27,75 попытки. Дашборд округляет это до 27,8.
Число успешных продуктов задается отдельно. В текущем расчете у каждого продолжающего создателя может быть один успешный сервис, предполагается, что остальные его попытки не приносят денег — как только найден успешный продукт, создатель занят развитием именно его.
Увеличение числа идей снижает среднюю стоимость одной проверки и расширяет поиск. Оно не увеличивает прибыль автоматически: для оценки доходов нужно отдельно задать число успешных продуктов и их денежный результат.
Доля исключаемых создателей и доля успешных продуктов также различаются. Например, из 10 участников трое могут уйти через девять месяцев, двое - найти успешный сервис, а остальные пятеро - отработать все 12 месяцев без успешного продукта. Затраты на этих пятерых остаются в бюджете.
| Параметр | Исходное значение и диапазон | Что он меняет |
|---|---|---|
| Выплата создателю | 275 тыс. ₽ в месяц 250, 275 или 300 тыс. | Расход инвестора на полную занятость участника и сумму, подлежащую возмещению по его проектам. Все значения - до удержаний. |
| Прямые расходы | 150 тыс. ₽ на создателя в месяц От 150 до 250 тыс., шаг 25 тыс. | Бюджет продуктов сверх выплаты создателю. Расходы также входят в его баланс возмещения. |
| Создателей в пилоте | 2 человека Можно выбрать 2 или 3 | Размер первого набора, стоимость трех месяцев и число людей, которых нужно принять позже для полного состава. |
| Месяц полного набора | 8-й месяц 6-й, 7-й или 8-й | Скорость прихода остальных участников с четвертого месяца. Более поздний вход сдвигает их расходы и поступления от продуктов. |
| Доля исключаемых создателей | 30%, или 3 человека из 10 От 10% до 50%, шаг 10 п. п. | Сколько участников прекращают работу раньше остальных. Будущие доходы их продуктов в этом сценарии равны нулю. |
| Срок до исключения | 9 месяцев от входа создателя От 3 до 12 месяцев, шаг 1 месяц | Сколько месяцев инвесторы оплачивают работу исключаемых участников. При 12 месяцах досрочного сокращения расходов нет. Остальные получают полные 12 месяцев поддержки. |
| Проектов на создателя | 3 проекта за 12 месяцев От 1 до 5, шаг 0,5 | Общее число проверенных идей, средние затраты на попытку и долю успехов среди всех проектов. Денежный результат сам по себе не меняется. |
| Успешных продуктов | 4 От 0 до числа создателей, оставшихся после исключений | Сколько сервисов дают денежный результат. Максимум в базовом сценарии - семь: один на каждого из семи продолжающих создателей. |
| Денежный результат успешного продукта | 30 млн ₽ в год От 0 до 100 млн, шаг 5 млн | Годовой уровень чистого притока после расходов продукта, до реинвестирования и дивидендных выплат. У всех успешных сервисов в выбранном сценарии одинаковый (средний) целевой уровень. |
| Мультипликатор цены продажи компании продукта | 3 годовых денежных результата От 1 до 6, шаг 0,5 | Сумму выхода. Например, при результате 20 млн рублей в год и множителе 3× цена всего продукта составляет 60 млн рублей, совместной доле, получаемой группой (инвесторы + студия) соответствует 40% этой суммы. |
| Carried interest студии | 25% 20%, 25% или 30% | Вознаграждение студии при продаже. В текущем расчете оно начисляется на остаток денег группы после погашения невозвращенной части капитала инвесторов. |
Когда продукты начинают приносить деньги
Расчет ведется помесячно на семь лет. Успешный продукт начинает давать положительный денежный результат с седьмого месяца после входа его создателя, затем за 24 месяца выходит на выбранный годовой уровень. Это расчетная траектория роста. Первые продажи должны появиться раньше: на их запуск отведены 2–3 месяца после релиза.
Каждый успешный создатель в модели получает 12 месяцев внешней поддержки. После этого его работу оплачивает продукт, а денежный результат считается уже после такой оплаты и остальных расходов сервиса. Досрочное замещение внешней поддержки доходами продукта отдельно не рассчитывается.
Участники приходят в студию в разные месяцы, поэтому и денежные потоки продуктов сдвинуты. Для расчета успешные создатели распределяются по очередности входа. Если успешных двое, это первый и шестой участники. Досрочно исключаются последние по времени входа из числа неуспешных. Эти правила позволяют сравнивать сценарии на одном графике набора.
Как денежный результат превращается в выплаты
Половина результата остается в продукте на рост, половина накапливается для распределения. В дашборде реинвестирование зафиксировано на уровне 50%, выплаты проводятся каждые шесть месяцев по общему календарю студии. В работе студии доля реинвестирования определяется по каждому продукту, а для проектов с длинным циклом продаж возможны годовые выплаты.
Из суммы дивидендов группа получает 60% до возмещения расходов на проекты создателя и 40% после него. Инвесторам достаются 90% доли группы. Поэтому после возмещения при реинвестировании 50% инвестор получает 18% денежного результата продукта: 50% × 40% × 90%. Эта последовательность объясняет, почему даже прибыльный продукт возвращает вложения постепенно.
Как считается продажа и carry
В сценарии с выходом все успешные продукты продаются в конце выбранного горизонта - на третьем, пятом или седьмом году. Цена каждого равна его достигнутому годовому денежному результату, умноженному на выбранный множитель. Создатель получает 60% цены, группа (инвесторы + студия) - 40%.
Из денег группы сначала возвращается капитал инвесторов, который еще не вернулся текущими выплатами. Carry студии начисляется только на положительный остаток. Студия получает выбранные 20%, 25% или 30% этого остатка, инвесторы - остальное. Обычное деление 10% студии и 90% инвесторам, действующее для дивидендов, при продаже не применяется. Возврат капитала в этом варианте считается по портфелю, включая расходы на неуспешных участников.
Например, если цена продажи компании продукта 10 млн рублей, группе достаются 4 млн. При невозвращенном капитале 3 млн остается 1 млн для расчета carry. При ставке 25% студия получает 250 тыс. рублей, инвесторы - 3,75 млн, создатель - 6 млн. Ставка и порядок расчета carry выбираются по результатам сравнения.
Что показывают результаты
- Стоимость программы без учета выручки проектов
- Все выплаты создателям, прямые расходы, fee и разовый запуск за срок работы первого набора. При базовой выплате 275 тыс. рублей и отсутствии досрочных исключений - около 70,9 млн рублей. Если трое из 10 исключены через девять месяцев - около 65,4 млн.
- Нужно привлечь
- Максимальная сумма вложений инвесторов, еще не покрытая выплатами в выбранном сценарии. Если выплаты инвесторам начинаются еще во время финансирования, показатель может быть ниже общей суммы вложений. Поэтому рядом показано и то, сколько денег будет вложено всего.
- Расходы на один запущенный проект
- Полная стоимость программы без учета выручки проектов, деленная на число продуктовых попыток. Так можно оценить стоимость проверки идеи с учетом неудач и работы студии.
- Выплатами за 5 лет
- Полученные инвесторами дивиденды, деленные на их вложения. 1× означает возврат вложенной суммы, 2× - получение двух вложенных сумм. Стоимость непроданных компаний продуктов сюда не входит.
- С продажей компаний
- Дивиденды и поступления инвесторам от продажи после carry, деленные на вложения. Годовая доходность рядом учитывает, в какие месяцы деньги вносились и возвращались.
- Срок возврата дивидендными выплатами
- Первый месяц, когда суммарные дивиденды инвесторам покрывают внесенные деньги. Если этого не произошло за 84 месяца, дашборд показывает «не за 7 лет».
- Обратный расчет
- Сколько в среднем в год должен приносить каждый успешный продукт, чтобы инвесторы вернули 1× или 2× одними только дивидендными выплатами. Это отдельный упрощенный ориентир: он распределяет требуемый результат на период с седьмого месяца до конца горизонта, без помесячного разгона и индивидуальных дат входа. Поэтому он отличается от годового уровня на ползунке сценария.
- Количество инвесторов
- Стоимость пилота или полной программы, деленная на чек 5 млн рублей с округлением вверх. Например, одного такого чека достаточно для базового пилота на двух создателях. Фактическое число участников зависит от размеров их вкладов.
Модель считает первый набор из 10 создателей, без замены исключенных и следующего набора. Дополнительные начисления, резерв, налоги получателей и расходы сделок отдельно не заложены. Поступления от продуктов и цена выхода задаются сценариями.
Вернуться к финансовой модели ↑